財(cái)務(wù)公司總規(guī)模逼近10萬(wàn)億，前十機(jī)構(gòu)賺錢能力堪比上市銀行

數(shù)以十億計(jì)的巨額存款，突然無(wú)法提取或提取受限，最近一段時(shí)間，多家上市公司大額存款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，推進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)的旋渦中心。

財(cái)務(wù)公司是企業(yè)體制改革和金融體制改革的產(chǎn)物，由于業(yè)務(wù)范圍的特性，在各類持牌金融機(jī)構(gòu)中，財(cái)務(wù)公司原本不太受關(guān)注。但實(shí)際上，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，財(cái)務(wù)公司不僅具備一定數(shù)量，而且也形成了一定規(guī)模。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)第一家財(cái)務(wù)公司成立于1987年，目前持牌機(jī)構(gòu)已達(dá)241家，2022年底的總資產(chǎn)已達(dá)到8.89萬(wàn)億元，相較于2016年底增長(zhǎng)了4.14萬(wàn)億元，累計(jì)增長(zhǎng)近90%，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近15%。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，截至2023年底，已披露數(shù)據(jù)的109家財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到4.38萬(wàn)億元。

雖然客戶以企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員為主，但部分財(cái)務(wù)公司的規(guī)模，已堪稱“巨無(wú)霸”，資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力超過(guò)了多數(shù)農(nóng)商行、城商行。第一財(cái)經(jīng)梳上市公司披露數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前，規(guī)模前十的財(cái)務(wù)公司，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)約達(dá)2.18萬(wàn)億元，在已披露數(shù)據(jù)的109家同業(yè)中占比接近50%。

規(guī)模大、盈利能力強(qiáng)的財(cái)務(wù)公司，大多背靠國(guó)企或央企，業(yè)務(wù)范圍較廣，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，營(yíng)業(yè)收入也較為穩(wěn)健。與之相比，一些規(guī)模較小的財(cái)務(wù)公司，近年來(lái)受息差緊縮等因素影響，營(yíng)收、利潤(rùn)壓力極大，部分甚至出現(xiàn)虧損，出現(xiàn)了盈利分化的趨勢(shì)。

總規(guī)模逼近10萬(wàn)億，前十占有數(shù)據(jù)公司“半壁江山”

根據(jù)金融監(jiān)管總局披露，截至2023年12月底，全國(guó)存續(xù)的財(cái)務(wù)公司共計(jì)241家。

相較于其他金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司此前所受關(guān)注較少。但實(shí)際上，全行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，目前已悄然逼近十萬(wàn)億元。據(jù)中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，全行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模為8.89萬(wàn)億元，較2016年增長(zhǎng)87%，涵蓋的企業(yè)集團(tuán)和成員單位涵蓋交通運(yùn)輸、電力、石油化工、鋼鐵、機(jī)械制造、民生消費(fèi)等17個(gè)行業(yè)。

截至目前，中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)尚未公布2023年的行業(yè)數(shù)據(jù)。第一財(cái)經(jīng)據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，已披露2023年報(bào)數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)公司共109家，截至2023年末的總資產(chǎn)，合計(jì)達(dá)到4.38萬(wàn)億元。

在這些財(cái)務(wù)公司中，頭尾部機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模分化較為明顯。截至2023年底，上述已披露數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)公司中，資產(chǎn)規(guī)模前十名的公司，資產(chǎn)規(guī)模總計(jì)為2.18萬(wàn)億元，占行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的比例接近50%。

第一財(cái)經(jīng)梳理上市公司披露的關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告發(fā)現(xiàn)，有數(shù)據(jù)可查的機(jī)構(gòu)中，截至2023年末，規(guī)模最大的兩家財(cái)務(wù)公司，總資產(chǎn)已經(jīng)突破6000億元、3000億元，分別達(dá)到6448億元、3011億元；同期，還有兩家資產(chǎn)規(guī)模也分別達(dá)到2756.41億元、2344.09億元，此外還有3家的規(guī)模在1000億元～2000億元之間。

一些頭部財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)規(guī)模，已高于多家上市城商銀行。根據(jù)大慶華科股份有限公司公告，2023年12月末，中油財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司（下稱“中油財(cái)務(wù)”）的資產(chǎn)總額，已經(jīng)高達(dá)6448.2億元。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，同期，鄭州銀行（002936.SZ）、青島銀行（002948.SZ）的資產(chǎn)規(guī)模分別為6307億元、6079億元，均低于中油財(cái)務(wù)。在A股40多家上市銀行中，2023年底有14家規(guī)模小于中油財(cái)務(wù)。

前十機(jī)構(gòu)均背靠大集團(tuán)

規(guī)模最大的前十家財(cái)務(wù)公司，基本都隸屬于實(shí)力雄厚的國(guó)有集團(tuán)。

以資產(chǎn)規(guī)模最大的中油財(cái)務(wù)為例，該公司成立于1995年12月08日，目前注冊(cè)資本為163.95億元。

公開(kāi)信息顯示，該公司為中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司（下稱“中國(guó)石油集團(tuán)”）下屬子公司，由中國(guó)石油集團(tuán)、中國(guó)石油天然氣股份有限公司（下稱“中國(guó)石油”）、中國(guó)石油集團(tuán)資本有限責(zé)任公司（下稱“中油資本”）共同持股，持股比例分別為40%、32%、28%。

根據(jù)中國(guó)石油集團(tuán)官網(wǎng)架構(gòu)圖，中國(guó)石油、中油資本都是中國(guó)石油集團(tuán)的子公司。

中國(guó)石油集團(tuán)旗下上市公司眾多。公開(kāi)資料顯示，除中油資本、中國(guó)石油外，中國(guó)石油集團(tuán)還控股中油工程（600339.SH）、間接控股大慶華科（000985.SZ）。

記者查詢近期公告發(fā)現(xiàn)，上述四家中國(guó)石油系公司，均與中油財(cái)務(wù)簽訂了金融服務(wù)框架。截至2023年12月31日，中國(guó)石油集團(tuán)在中油財(cái)務(wù)的存款余額為2607.58億元，中國(guó)石油集團(tuán)所控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)在中油財(cái)務(wù)的存款余額為1262.45億元。

根據(jù)中油財(cái)務(wù)2023年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，截至當(dāng)年底，該公司吸收存款金額為2660億元。如以此粗略計(jì)算，來(lái)自中國(guó)石油集團(tuán)的存款占比高達(dá)98%。

圖片來(lái)源：中油財(cái)務(wù)2023年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表

相較于存款，中國(guó)石油集團(tuán)在中油財(cái)務(wù)的貸款不算多。截至2023年12月31日，中國(guó)石油集團(tuán)在中油財(cái)務(wù)的貸款余額為264.2億元，中國(guó)石油集團(tuán)所控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)，在中油財(cái)務(wù)的貸款余額為973.98億元。

情況與之類似的，還有上汽財(cái)務(wù)。截至2023年末，該公司的資產(chǎn)規(guī)模為3011億元，在有數(shù)據(jù)可查的財(cái)務(wù)公司中位居第二。

上汽財(cái)務(wù)的母公司，也是實(shí)力強(qiáng)勁的國(guó)企。根據(jù)公告，2023年6月末，上汽財(cái)務(wù)注冊(cè)資本153.8億元，上海汽車集團(tuán)股份有限公司（下稱“上海汽車集團(tuán)”）及控股子公司上海汽車工業(yè)銷售有限公司，出資比例分別為98.999%、1.001%。

上海汽車集團(tuán)旗下的上市公司，與上汽財(cái)務(wù)的業(yè)務(wù)往來(lái)也比較多。如華域汽車（600741.SH）及其子公司，2023年末在上汽財(cái)務(wù)的存款余額就達(dá)到89.78億元。

與中油財(cái)務(wù)、上汽財(cái)務(wù)一樣，上述“巨無(wú)霸”財(cái)務(wù)公司，大多所隸屬于規(guī)模龐大的央企國(guó)企。集團(tuán)行業(yè)大多數(shù)分布在綜合行業(yè)、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)和采掘行業(yè)上。

如在有數(shù)據(jù)可查的109家財(cái)務(wù)公司中，規(guī)模僅次于中油財(cái)務(wù)、上汽財(cái)務(wù)的國(guó)家能源集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司、中航工業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司，母公司也都是“國(guó)家隊(duì)”。

一些規(guī)模較小的財(cái)務(wù)公司，不少也隸屬于國(guó)企集團(tuán)。例如貴州能源集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，該公司成立于2013年，截至2023年底，該公司資產(chǎn)規(guī)模為27.68億元。根據(jù)公告，該財(cái)務(wù)公司由貴州能源集團(tuán)有限公司、貴州盤(pán)江精煤股份有限公司分別持股55%、45%。

記者據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最新的241家財(cái)務(wù)公司中，有189家是國(guó)有企業(yè)，42家是民營(yíng)企業(yè)。

巨頭們賺錢能力也強(qiáng)

“巨無(wú)霸”財(cái)務(wù)公司們，有有很強(qiáng)的賺錢能力。

以上汽財(cái)務(wù)為例，根據(jù)財(cái)報(bào)，2023年，該公司的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到193.02億元，利潤(rùn)總額超過(guò)100億元。而在2022年，該公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到226億元以上，利潤(rùn)總額則達(dá)103億元。

營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成上，利息仍是主要來(lái)源。2023年，上汽財(cái)務(wù)利息收入約為172.39億元，投資收益為15.08億元，其他營(yíng)業(yè)收入為5.54億元。

圖片來(lái)源：上汽財(cái)務(wù)2023年財(cái)報(bào)披露

這一營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)規(guī)模，甚至高于多家上市銀行。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2023年，貴陽(yáng)銀行、鄭州銀行營(yíng)業(yè)收入分別為151億元、136億元。

事實(shí)上，“巨無(wú)霸”財(cái)務(wù)公司的盈利能力整體都相對(duì)較強(qiáng)。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，2023年，上述10家財(cái)務(wù)公司的營(yíng)業(yè)收入，均在12億元～200億元之間，大多集中在50億元左右。

巨無(wú)霸財(cái)務(wù)公司的賺錢方式，主要有哪些？““財(cái)務(wù)公司通過(guò)吸收存款，獲得集團(tuán)企業(yè)資金盈余成員單位的資金，并通過(guò)放貸和票據(jù)貼現(xiàn)將資金貸給集團(tuán)企業(yè)資金短缺成員單位。”中泰證券固定收益首席分析師周岳在研報(bào)中介紹，財(cái)務(wù)公司還可進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借、證券市場(chǎng)發(fā)債，以及通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。

對(duì)于這些大型財(cái)務(wù)公司而言，每年上百億的營(yíng)收，一方面得益于集團(tuán)規(guī)模龐大，擁有穩(wěn)定增長(zhǎng)的存貸業(yè)務(wù)規(guī)模。另一方面，部分集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊多元，帶來(lái)新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。

以上汽財(cái)務(wù)為例，該財(cái)務(wù)公司隸屬的上海汽車集團(tuán)及控股子公司近年發(fā)展穩(wěn)定。根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年～2023年，上汽集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入都穩(wěn)定在7400億元上方，貨幣資金基本在1400億元左右。華域汽車近三年的營(yíng)業(yè)收入節(jié)節(jié)攀升，2021年～2023年分別為1399億元、1583億元、1686億元，同比增長(zhǎng)4.77%、13.09%、6.52%，相應(yīng)的賬面貨幣資金也水漲船高，從2021年的322.5億元上漲至402億元。

“財(cái)務(wù)公司的發(fā)展高度依托于集團(tuán)。”普華永道在一份報(bào)告中稱，初創(chuàng)期間，由集團(tuán)以行政手段提升資金集中度，實(shí)現(xiàn)其規(guī)模和服務(wù)能力的增長(zhǎng)，當(dāng)資金集中度逐步飽和后，財(cái)務(wù)公司的增長(zhǎng)模式則主要依靠集團(tuán)整體規(guī)模和貨幣資金的發(fā)展。

從這一層面看，巨無(wú)霸財(cái)務(wù)公司們天然具備優(yōu)勢(shì)。

除集團(tuán)優(yōu)勢(shì)外，巨無(wú)霸財(cái)務(wù)公司也擁有更多元的業(yè)務(wù)范圍。以四川長(zhǎng)虹集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱"長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)公司")為例，該公司2013年?duì)I業(yè)，至2023年12月31日，資產(chǎn)總額為221.39億元。營(yíng)業(yè)收入為2.05億元，凈利潤(rùn)為1.54億元。

根據(jù)媒體報(bào)道，該公司是國(guó)內(nèi)最早建立集團(tuán)資金池的財(cái)務(wù)企業(yè)之一。為實(shí)現(xiàn)跨境人民幣快速融資通道，長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)公司建立跨境人民幣雙向資金池，與3家銀行進(jìn)行合作，目前共有成員企業(yè)11家，其中境內(nèi)9家，境外2家。2023年前三季度，該公司跨境人民幣雙向資金池從境外歸集資金23.83億元，向境外調(diào)款23.17億元。

首尾盈利分化

并不是都有的財(cái)務(wù)公司，都具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，而是呈現(xiàn)首尾分化的局面。

與動(dòng)輒千億的規(guī)模相比，多家財(cái)務(wù)公司規(guī)模在30億元以下。目前，有數(shù)據(jù)披露的機(jī)構(gòu)中，資產(chǎn)規(guī)模最低的是福建七匹狼集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，該公司的總資產(chǎn)僅為21.94億元，負(fù)債總額16.33億元。

同時(shí)，規(guī)模較大的財(cái)務(wù)公司，近年?duì)I業(yè)收入增速有所減緩，但仍舊居于行業(yè)前列。規(guī)模較小的財(cái)務(wù)公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)，則呈現(xiàn)加速下滑的態(tài)勢(shì)。

根據(jù)企業(yè)預(yù)警通信息，109家披露數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)公司中，36家凈利潤(rùn)在1億元以下，占比超1/3。其中，廈門國(guó)貿(mào)控股集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司2023年的凈利潤(rùn)，已縮減至1000萬(wàn)元以下，東方集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司也只有1022萬(wàn)元。唯一一家出現(xiàn)虧損的是億利集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，2023年虧損金額達(dá)4.61億元。

部分中小型財(cái)務(wù)公司營(yíng)收持續(xù)下滑，是哪些原因造成的？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與大型財(cái)務(wù)公司相比，小規(guī)模的財(cái)務(wù)公司的集團(tuán)實(shí)力相對(duì)較弱，加之近年外部環(huán)境變化，集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模和貨幣資金規(guī)模增速放緩，導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)同步減速。

在實(shí)際操作中，財(cái)務(wù)公司的收入和利潤(rùn)中，最重要的組成部分是存貸款息差收入。中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)凈收入1345.44億元，其中利息凈收入1195.73億元，是最主要的收入來(lái)源。

由于財(cái)務(wù)公司作為“集團(tuán)內(nèi)部銀行”的特點(diǎn)，息差一般低于市場(chǎng)。以東方財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司（下稱“東方財(cái)務(wù)”）為例，根據(jù)東方集團(tuán)年報(bào)，2023年，東方集團(tuán)在東方財(cái)務(wù)的存款利率范圍為3.5%，同期借款利率則為3.45%～4.3%。如以此計(jì)算，該財(cái)務(wù)公司在東方集團(tuán)的存貸業(yè)務(wù)的利率差低于市場(chǎng)水平。

而利差空間目前還在進(jìn)一步縮窄。普華永道認(rèn)為，市場(chǎng)利率持續(xù)下行，利差空間進(jìn)一步被侵蝕。財(cái)務(wù)公司傳統(tǒng)的存貸款息差“基本盤(pán)”，受到規(guī)模和利差雙重沖擊，原有增長(zhǎng)模式難以長(zhǎng)期維系。